MoneyDJ新聞 2019-11-01 10:24:44 記者 趙慶翔 報導
中國系統廠在去美化的趨勢之下，讓許多耕耘許久、市佔率龍頭的美商感受冷風襲來，但對於台灣廠商來說，卻是嶄新的機會。先前已分析過類比晶片目前產業概況(參考文章:《DJ在線》去美化洪流，電源晶片廠抓緊繩索向上游)，本篇將再進一步分析，目前台灣廠商經營策略，以及客戶開案狀況，試圖了解到底誰會先搶到先機，感受到產業暖風。
中國市場美商把持，貿易戰後釋出市場
以類比晶片市佔率來看，根據市場報告指出，德州儀器(TI)穩居龍頭，其次則為亞德諾(Analog Device)、英飛凌(Infineon)等，而在中國市場也不例外，過去半導體市場已被美商佔據許久，但在貿易戰之後，台灣前兩大半導體通路商大聯大(3702)及文曄(3036)已宣布在2020年底終止經銷代理TI產品，除了這兩家通路外，TI也陸續縮編更多的通路商。這也讓外界猜測這樣的用意到底是甚麼？市場認為，除了企業的經營策略轉向生命週期長、利基型產品外，縮編通路商能將市場客戶轉為直營，減少分潤，也有利於財報獲利表現。
無論如何，可以確定的是，貿易戰之後，確實逐漸改變類比晶片市場的板塊，尤其喊著晶片自製率提升的中國政府，當地市場整體產業需求仍大於供給，不少晶片技術仍倚賴進口，故短期對於台灣晶片廠的需求，具有一定程度的挹注。
法人粗估，類比市場年產值約500億美元，當中40%需求是來自中國，美商在中國市佔率超過一半，而在去美化之下，讓去美化的議題浮上檯面，也讓台廠更有機會切入系統廠供應鏈或者增加份額。台廠有望率先分食這塊大餅，主要是因台廠過去在中國市場經營久，加上技術能力比起當地中系廠商更具可靠度、依賴度，產品布局也更完整，因此可望擴大市佔率。包含矽力-KY(6415)、昂寶-KY(4947)、致新(8081)、茂達(6138)等，都是市場關注的焦點個股，廠商各有佈局、策略也有不同，到底誰率先受惠？
矽力-KY用併購擴大應用，與中國市場緊密
矽力杰經營據點位於中國，深耕中國市場與客戶關係，且產品與美商重疊度高，法人推估，矽力杰在中國市佔率僅1%，基期仍低，更具成長空間。就營運策略來說，矽力杰2016年併入Maxim智慧電表及能源監控部門以及NXP之AC LED照明驅動IC部門，雖併購後，營運上表現屬平平，綜效未明顯顯現，但相較過去而言，確實也有應用面擴大的具體作為。
回顧矽力杰過去歷史，在2015年以前，年營收成長都落在50%以上，屬高度成長的期間，而2015年年增幅度趨緩到43%後，2016年再透過併購使年增幅度回到50%以上，2017年則年增20%，2018年年增為10%，而未來公司每年皆以營收年增20%以上為目標。
法人認為，矽力杰相較於同業每年成長的趨勢明確且更明顯，營收規模也大，但也看到發展的侷限，主要是中國市場確實被美商把持多年，要有所突破需要一個契機，儘管2019年矽力杰前3季營收僅年增4%，主要係受到貿易戰衝擊市場需求，惟在去美化趨勢浮上檯面後，開案量見明顯增加。市場預估，2020年將逐步看到部分案子開花結果，整體營運有望恢復過去成長力道。
矽力杰高層表示，過去客戶供應商約2~3家，但貿易戰之後，客戶確實增加供應商，短期而言，有機會拓展市佔率，長期仍需靠自家技術與產品可靠度與效能取勝。
昂寶快充搶市占，開案量持續增
昂寶產品以DC-DC為主，並且與矽力杰一樣，以中國為主要銷售市場，近年以手機快充晶片打入中國一線大廠供應鏈，相較過去一般充電方案市場、有2~3倍以上的成長空間，也持續保持成長的態勢。2019年仍受到貿易戰使客戶拉貨較為觀望，加上2018年上半年基期較高，因此2019年前3季營收年減近8%，法人則評估，其全年EPS要與2018年的13.70元持平仍具挑戰。
據了解，目前昂寶在中國市場的開案量明顯成長不少，最快可以在2020年看到發酵，加上公司也推出不少新產品搶市，包含三合一的電視晶片等，盼增後續營運動能，另外也應持續觀察快充市場滲透率的變化。
致新併類比科，綜效拚2020年發酵
老牌公司致新長期耕耘面板產業與筆電市場，加上持續推出新產品帶動滲透率提升，2019年也受到中國面板產能開出狀況佳，有助其出貨與市佔率緩步提升，並同步反映在營運數字上。重要的突破是，致新2019年野心勃勃併購同業類比科(3438)，帶動前3季營收年增超過2成，若扣除類比科貢獻來看，也有1成以上的成長，法人估，全年EPS可挑戰9元，優於2018年的5.53元。
進一步分析，以致新併購同業類比科來看，兩者客戶群相近，對其目前持股約52%，未來若有機會達100%持股，效益將更為明顯，且長期而言，對於研發人員的擴編、市佔率提升、投片議價力等都帶來競爭優勢。
不同於其他廠商盼擴大產品應用面，致新則深耕面板產業，而在貿易戰之下，確實有不少新客戶接洽中，但受到產品設計時間、研發資源等限制，最快看到轉單發酵，需待2020年下半年才可能有具體合作內容與出貨，但是併購類比科之後，整體供貨總量有機會增加，與晶圓代工廠談判上更具議價力，也有利於研發人員的整合與擴增。
茂達雙引擎，同步增動能
茂達除了電源晶片之外，風扇驅動晶片同樣助攻，過去一直以來茂達在PC產業佔營收比重高，與Intel、AMD關係緊密，除了PC外，VGA也有不少貢獻，而近年也持續將觸角延升到非PC領域，包含伺服器、小家電、直流無刷馬達等。
2019年上半年受到Intel缺貨干擾，導致客戶拉貨狀況較為疲軟，加上2018年受到子公司大中(6435)MOSFET價格漲勢高，連帶使得基期拉高，致前3季營收年減超過1成，但第3季已經看到CPU、GPU市況回溫，加上挖礦機也開始重啟拉貨，帶動營運表現。
法人認為，茂達持續在PC產業拓展腳步，加上在NB風扇驅動晶片上，日商競爭者逐步往車用發展下，有助於茂達市佔率從4成增至5成以上，另外也須關注其在非PC產業的發展，包含直流無刷馬達在小家電的拓展，料有助於長期分散產業風險。
短期有利於搶市占，長期仍靠產品效能
整體而言，四家策略各有不同，矽力杰鎖定高階產品應用面拓展，加上先前併購也待陸續出現綜效；昂寶則持續推出新產品搶市場，另外更有快充助攻；致新則透過併購類比科，有助於整合雙方資源，擴大市佔率；茂達則將電源、風扇驅動晶片同步打入客戶，也持續往非PC產業拓產，分散產業風險，增加未來營運動能。
進一步觀察四家廠商2015年以後每年的研發費用投入，可以看到，矽力杰、昂寶每年研發費用年成長幅度較為顯著，致新、茂達則屬較為穩定到小幅成長。
去美化浪潮之下，台灣類比晶片廠商從2018年開始就有不少新客戶進行接觸，合作開發研究新產品，業內多認為「這是不可逆的現象」，畢竟減少對美商的依賴，始終是中國廠商的最終目標。新開案時間或長或短，但可以確定的是，多數廠商開案機會與總量都有增加的趨勢，若搭配從公司近年研發費用的投入狀況來觀察，誰能率先有更多內部資源，張開雙臂迎未來營運暖風，或許也可以稍微窺探一二。
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