MoneyDJ新聞 2019-06-06 11:00:46 記者 林昕潔 報導
大陸恆力石化新產能正式在今(2019)年上半年開出,其中以年產能達450萬噸的PX(對二甲苯),對石化產業供需影響最鉅,由於大陸歷來是全球最大的PX進口國,年進口量佔全球總產量估達3成以上,而由於大陸2019年力拚PX新增產量達1000萬噸以上,預期未來將大幅降低PX的進口量。
在PX將大量產出的預期下,PX價格於2019年第一季末已快速反轉,第二季利差估從前季500美元/噸以上價位,快速縮水至不到400美元/噸。且下游主要產品PTA(純對苯二甲酸)走勢亦將受PX拖累;由於PX跌價,近期亞洲區PTA廠稼動率拉升、壓抑PTA售價,加上中國PTA新產能投產下,預期PTA利差將於2019年第三季出現反轉,須留意相關廠商如台化(1326)、遠東新(1402)2019年營運恐受累。
此外,恆力石化此次隨PX一體產出的還有苯,預期長期價格亦將走跌,但可關注其主要下游產品,如:苯酚、SM(苯乙烯)、CPL(己內醯胺),主要係隨著成本降低,利差表現有望擴大,相關廠商如國喬(1312)、台苯(1310)、中石化(1314)等。
恆力石化芳香烴產能開出,PX年產450萬噸受關注
恆力石化新產能從2019年開始試車,最新消息指出,恆力第一套芳香烴系統工廠5月稼動率達8成以上,且第二套系列工廠在8月稼動率將達8成以上,若產能全開,則估計所產出PX的年產能達450萬噸,以及苯年產能達120萬噸。
由於中國是全球PX最重要的進口國,以全世界PX年產能約在4~5千萬噸來看,2018年中國PX共計進口1590萬噸,佔全球總產能達3成以上。
且恆力石化PX投產只是一個開端,中國大陸近年力推PX自給率提升,其中,浙江石化新產能也預計2019年8~9月開出,該廠PX年產能亦達400萬噸以上,加上其餘小規模的PX擴產,市場預期,至2019年底,大陸PX新增產能有機會突破1000萬噸,將大幅影響PX全球供應版圖。
在預期供給版圖出現變化後,PX人民幣報價從2018年高峰11000人民幣/噸,一路下滑至低點8000人民幣/噸,至2019年3月雖報價短暫反彈至9000人民幣/噸,但隨著恆力新產能陸續開出,大陸降低對外PX採購,報價至今一度跌至貼近7000人民幣/噸。
法人分析,在PX將大量產出的預期下,PX價格於2019年第一季末已快速反轉,第二季利差表現估將從前季500美元/噸以上價位,快速縮水至不到400美元/噸。
PX增產,PTA、聚酯產業鏈影響受關注
PX是聚酯產業鏈的源頭,恆力新裝置的增加,對PX自身供應和下游聚酯原料都產生巨大影響。
然首當其衝為PTA,主要係PX為主要原料,佔成本達6~7成,而PX近期跌價,對PTA利差擴大雖有幫助,惟由於日、韓石化廠近期為去化PX產能,提供折價優惠,已推升亞洲區PTA業者維持高稼動率,加上大陸持續有PTA新產能預計下半年開出,且觀察到下游聚酯需求不如預期,致4、5月來大陸聚酯絲庫存持續墊高,是以,PTA價格近月來跌幅已超過15%。
法人預估,PTA第二、三季利差表現,雖可望受惠低價PX(維持在150~200美元/噸較佳水位),但須留意第三季後,隨著PTA價格快速滑落,利差表現將大幅縮水。
其中,台化為芳香烴一貫廠,受恆力影響最鉅,由於2018年PX、PTA貢獻台化整體營業利益估達4成以上,在2019年兩大產品線利差恐縮減下,法人認為,台化整體營運恐轉弱。此外,遠東新2018年受惠PTA供需轉佳,石化部門由虧轉盈,法人認為,其2019年石化部門仍可獲利,但對2020年看法則偏悲觀。
苯量增價跌,苯酚、SM、CPL可望受惠
由於恆力石化芳香烴廠除PX外,苯將成為副產品、亦將大量產出,事實上,光恆力第一、二套系統,估一年產出達120萬噸苯,且後續浙江石化亦將有100萬噸/年的苯產出。
而在預期供給增加下,苯價從2018年高峰貼近900美元/噸一路走弱,2019年皆在500~600美元/噸盤整,不過,後續可留意其下游主要產品包含苯酚、SM、CPL等相關廠商獲利表現,主要係在原料成本將大幅降低下,例如SM廠的國喬、台苯以及CPL廠中石化,皆可望有正面助益。
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